蛇年多頭氣勢強勁 馬年中國股市展望樂觀但暗藏隱憂

中國股市在蛇年繳出亮眼成績單，在官方一系列救市政策強力護盤下，上證指數一路攀升，今年1月更站上4190點，寫下近10年來大波段新高紀錄，徹底扭轉先前瀰漫市場的悲觀氛圍。展望馬年，中國內外資法人普遍抱持樂觀態度，但宏觀經濟走向、內需復甦力道及國際地緣政治變局，仍為後市埋下不確定因素。 回顧蛇年行情，2024年9月下旬中國官方啟動的密集救市措施，被視為這波多頭行情的關鍵轉折點，成功將原本可能破底的中長期空頭格局翻轉為多頭走勢。儘管中國國內經濟環境依然疲弱、產業基本面未見明顯好轉、多數企業獲利尚未脫離虧損泥淖，甚至一度面臨美國總統川普對等關稅的威脅，中國股市仍憑藉先前大幅落後全球其他市場的補漲動能，走出一波令眾多分析師跌破眼鏡的強勢行情。有中國證券業人士形容，蛇年收尾之強勁，並非「虎頭蛇尾」，而是「比虎頭還猛的蛇尾」。 對於馬年行情，中國國內法人目前公開立場幾乎一致看多，外資機構對2026年全年走勢也傾向中性偏多，這番樂觀預期也被中國官方媒體廣為宣傳。中國券商、投信及財經媒體普遍分析，官方今年將「穩內需」與「促消費」列為經濟施政核心，政策重心逐步向內需消費傾斜，同時並未放棄製造業及外貿等重要成長引擎，內外需有望趨於平衡。 法人認為，一旦長期低迷的內需市場被有效帶動，相關產業將獲得更扎實的基本面支撐，推動業績與獲利成長。加上大量內需概念股股價仍處於相對低檔，若啟動大波段攻勢，將成為延續蛇年多頭格局的重要動能。前海開源基金首席經濟學家楊德龍近期預判，馬年中國股市將延續蛇年震盪走高的「慢牛」、「長牛」格局，並以類股輪動方式帶動整體行情，漲勢不會長期集中於特定板塊。 不過，中國內外資法人普遍認為，在官方寬鬆的財政與貨幣政策及產業升級政策推動下，各界對中國股市的信心正在恢復。加上中國股市漲幅明顯落後全球其他股市，仍有獲利空間。只要中國經濟未出現重大負面衝擊，中國股市馬年表現偏多的機率仍然較高。