萬科債務展期議案遭否決，違約風險升高

中國房地產巨頭萬科公司近日召開債權人會議，尋求延期償付即將於15日到期的境內債券，但根據13日公告，三項展期議案均未獲通過，使公司面臨更高的違約風險。目前萬科尚有5個工作日的寬限期進行談判。作為混合所有制企業，萬科的最大股東為代表深圳國資的深圳地鐵。長期以來，萬科在中國房地產市場被視為「優等生」。華爾街日報近期報導指出，若連萬科都陷入困境，可能導致中國房地產行業風險全面暴露。萬科於10日召開會議，希望獲得債權人支持延期償付一筆將於本月15日到期的人民幣20億元（約新台幣88億元）境內債券。根據13日公布的「22萬科MTN004」第一次持有人會議決議公告，三個議案均未獲得超過90%的有效表決同意，因此全部未通過。這三個議案的核心內容均為展期一年，期間暫不償付本金和利息。主要差異在於增信安排：議案一未設置增信措施，無人同意，反對票占76.70%；議案二追加投資人可接受的增信措施，獲得83.40%的同意票，但仍未達到通過門檻；議案三僅獲一票同意。匯生國際資本有限公司總裁黃立沖表示，萬科提出的議案一實質上讓債權人一年內沒有現金流和額外補償，自然引發強烈反對。他指出，市場化債務重組應通過企業與債權人博弈、交易結構設計和資產處置來解決，而非依賴行政命令和無條件兜底。黃立沖認為，相較於中小型問題房企，萬科在市場化債務重組方面具有一定優勢，可通過多輪展期、資產證券化、項目並表/出表、引入股權等組合方式，爭取更長的償債周期。然而，由於公司規模龐大、項目分布廣泛，一旦出現問題將產生巨大社會影響，每一步都受到監管、評級機構和市場的嚴密關注，反而使其容錯空間更小。2025年前三季度，萬科權益凈虧損280.2億元，經營上仍面臨階段性壓力。公司持有的貨幣資金為656.8億元，有息負債合計3629.3億元，資產負債率達73.5%。