Algorand Foundation 最新研究顯示：TVL 易受遊戲化影響

研究顯示：總鎖倉價值 (TVL) 並非建構加密貨幣投資組合及作出投資決定的良好指標

新加坡 2025年6月11日 -- Algorand Foundation 代幣經濟學團隊一項最新研究，對加密貨幣行業其中一個最廣泛引用的指標—— 總鎖倉價值（TVL）提出挑戰。該報告提供了至今為止最確鑿的證據，顯示 TVL 雖經常見於各數據平台、新聞報導及投資者資訊，卻與代幣的財務表現不掛勾。

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Algorand Foundation 首席經濟學家兼紐約州立大學理工學院金融學副教授 Matthew Brigida 博士，於 2023 至 2024 年期間，針對超過 300 種加密貨幣（不含比特幣及穩定幣）進行分析，結果並無發現 TVL 能預測代幣表現的證據。

為驗證「高減低 TVL」投資組合是否能產生超額收益，研究團隊構建了每週投資組合，按 TVL 對代幣排序，並買入排名前 25% 的代幣，同時沽空排名後 25% 的代幣。結果證明不能。

Brigida 指出：「TVL 常被視為衡量信譽或潛在升值空間的指標，但我們的研究結果證明它無法作為一個可靠的投資訊號。即使在調整了重複計算等已知問題後，基於 TVL 的投資組合仍未能帶來異常回報。」

根據一項研究，TVL 雖然仍然是加密貨幣媒體頭條的常見內容，但它可能誤導投資者和分析師。Messari、Artemis 和 Token Terminal 等平台現已將 TVL 降級為次要指標，而 Blockworks 則推出了REV（實際經濟價值）指標。Dune 和 L2BEAT 等社群分析工具，正嘗試將 TVL 的解釋去中心化，或轉而採用如總擔保價值 (TVS) 等指標。Nansen 透過錢包活動和「智能資金」流動為 TVL 增添脈絡，而 Flipside Crypto 則強調優質用戶的價值遠勝於 TVL。

隨著加密貨幣與全球金融體系日益融合，Algorand Foundation 鼓勵平台、研究人員、投資者和媒體採用能反映實際使用量及經濟需求的指標。這項研究彰顯了 Algorand 在推動加密貨幣市場發展中的角色，透過結合學術嚴謹性與實時區塊鏈洞察力，推動 Web3 領域的數據驅動創新。

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